¿Sucederá de Nuevo?

Hyman Minsky se planteó esta interrogante -pensando en el Crack de 1929- en un célebre texto olvidado, hasta que hace un año atrás comenzó a venderse el libro por Internet en varios miles de dólares al explotar la burbuja hipotecaria: “¿Can ‘It’ Happen Again? Essays on instability and finance” (1982). Ahí expuso su ‘hipótesis de la inestabilidad financiera’, la que sería inherente al sistema capitalista. Alumno de Schumpeter y Leontief en Harvard, donde se doctoró, tuvo el coraje de oponerse a la ortodoxia dominante, de acuerdo a la cual los mercados financieros eran inherentemente eficaces (hipótesis de los ‘mercados eficientes’), por lo que no sería posible que se procese crisis financiera alguna en una economía de mercado moderna y que sirvió de base para elaborar las estrategias de cartera (y para obtener algún Premio Nóbel en Economía) que ahora volvieron a fracasar estrepitosamente.

Planteó el paradigma de la “inestabilidad financiera”, que postula la existencia de tres fases de relaciones ingresos-financiamiento a lo largo del ciclo económico. La primera se da luego de una recesión; es el más sano y seguro por el hecho que las familias y las corporaciones se endeudan conservadoramente y sirven tranquilamente sus deudas con flujos de caja (‘hedge finance’). En una segunda etapa, cuando la economía y las ganancias comienzan a crecer a elevados ritmos y comienza la bonanza, se generaliza el optimismo; los deudores sobrevalúan su potencial de pago, con lo que solo pueden cubrir los intereses adeudados, pero no el capital (‘speculative finance’). A pesar de ello, los bancos siguen refinanciando las deudas, dado el ambiente de euforia y las presiones competitivas que enfrentan, lo que desemboca en la fase de la ‘Ponzi finance’, en la que los deudores ya no pueden cumplir, ni con los intereses, ni con el capital. Se cierra el ciclo con el “momento Minsky” porque se hace imposible el refinanciamiento, comienzan la morosidad de las familias y las quiebras de las corporaciones. Si el endeudamiento ha llegado a grandes proporciones, el pánico puede materializarse en una crisis como la que ocurrió en EEUU en los 1930s. ¿Será éste el proceso que estamos experimentando en estos momentos? No solo explotó la ‘burbuja hipotecaria’, sino que también acabó con la banca de inversión y se desinfló la relación precio/ganancias (ver gráfico adjunto).

Desde agosto del año pasado hemos visto las nefastas consecuencias del derrumbe, pero hace dos semanas se ha agravado aún más el descalabro: la gente extrae ahorros de los bancos para guardarlos bajo el colchón, el casino se desarma como castillo de naipes. EEUU acaba de caer en la clásica ‘trampa de la liquidez’ keynesiana, razón por la cual no habrá política monetaria que funcione y será necesario atacar la crisis por el lado fiscal. El nerviosismo parece general, a tal grado que el arzobispo de Canterbury nos recomienda volver a leer Das Kapital (se entiende: la parte referida al ‘capital ficticio’ del tercer tomo). Pero más significativo resulta que los templos de las inmediaciones de Wall Street, antes frecuentados solo por turistas, se repleten de elegantes agentes financieros. Desafortunadamente la divinidad se negó a intervenir, porque hoy las Bolsas volvieron a caer estrepitosamente, incluso antes que la Cámara de Representantes rechazara el Plan de Paulson. Con lo que la onda tectónica se profundizará y contagiará aún más contundentemente al resto del mundo y golpeará al Perú con fuerza, a más tardar, desde inicios del próximo año. Esperamos equivocarnos.

Esta vez el Viagra será inútil

Desde el año 2006 la economía norteamericana sufre una notoria disfunción eréctil, en el sentido que su aparato productivo no logra “levantarse, enderezarse o ponerse rígido”, según definición de la Real Academia. En efecto, desde entonces, su economía ha venido encorvándose y aplacándose paulatinamente, opinión que recién comparten los expertos en la materia y que hasta hace poco ridiculizaban a quienes venían pronosticando hace un buen tiempo la debacle actual. Sin embargo, de acuerdo a esos especialistas el problema sería estrictamente financiero, más que uno que está enraizado en los fundamentos macroeconómicos, institucionales y tecnológicos del coloso.

Para resolver el problema, inicialmente la Reserva Federal (FED) creía poder afrontarlo como lo hizo para acabar con la recesión del 2001, derivada del estallido de la burbuja tecnológica del ‘dot.com’. Aplicaron políticas monetarias y fiscales expansivas muy agresivas, con lo que reanimaron los “espíritus animales” del empresariado. Se creció sostenidamente sobre la base del consumo y la inversión ligados al muy rentable sector de la construcción y, sobre todo, de su abigarrado y fraudulento entorno financiero. Como era inevitable, dadas la sobreinversión y el sobreendeudamiento que se desplegaron, la ‘burbuja hipotecaria’ comenzó a desinflarse hace un año y terminó estallándoles en la cara hace unas semanas.

En su desesperación, desde entonces el Banco Central (FED) venía adoptando sus tradicionales engañifas monetarias, las que no surtieron efecto y que acaban de culminar con pantagruélicos paquetes de nacionalizaciones y multimillonarios salvatajes financieros. El problema es que esta vez el macro-viagra recetado no habrá de funcionar, ya que las inversiones aparentemente no tienen adonde ir, en ausencia de potenciales rentabilidades que pudieran ofrecer otros ámbitos económicos. De manera que, como bien se ha dicho, “el maletín de trucos macroeconómicos se ha quedado vacío”.

Con lo que parece haberle llegado la hora de la verdad a EEUU. El carnaval que han festejado sus empresas, el gobierno y los consumidores durante el último quinquenio ha terminado y no hay brebaje que les permita seguir creciendo. Como en la más común de las deficiencias eréctiles, la falta de testosterona de los empresarios y la calcificación de las arterias de la estructura económica es lo que está a la base de la crisis norteamericana. Debido a la sobreinversión, atada a una reducción del ahorro doméstico (familiar y gubernamental), todo el proceso de crecimiento fue financiado engañosamente con borbotones de ahorro externo.

Lo que significa que, hasta que no madure una nueva revolución tecnológica que les permita volver a alzar vuelo sobre la base de mayores tasas de ganancia, por fin tendrían que afrontar el transfondo estructural de la debilidad norteamericana, que radica en sus gigantescos e irresponsables déficit fiscal y externo. Lo que por supuesto no querrán asumir, tanto por las elecciones generales ad portas, como por las agresivas actitudes que vienen adoptando sus grupos de presión frente al resto del mundo y que confirman su senectud: creciente tendencia al proteccionismo; ingenua construcción de kilométricos muros fronterizos; promoción de costosísimas guerras; incapacidad para convencer a China para que revalúe el yuan; debilidad para revertir la dependencia energética. En fin, ya que pretenden seguir viviendo más allá de sus posibilidades, el infarto o ‘hard landing’ que se les avecina, sería aún más devastador para el resto del mundo.

Bienestar económico, inflación y desaprobación presidencial (Urbano - setiembre 2008)

De acuerdo a la última encuesta del Instituto de Opinión Pública de la PUCP, a setiembre 2008, solo un 25% de la población piensa que ha mejorado su situación económica respecto al año pasado.

Dicen que su situación económica familiar está algo peor o mucho peor más del 50% de la población femenina, los que tienen más de 45 años y los estratos de ingreso D/E.

Por regiones las que están en esas condiciones –más de la mitad de la población- respecto al año pasado son las del Sur y del Centro. Los detalles pueden encontrarse en el Cuadro que sigue:


Fuente: Instituto de Opinión Pública, PUCP, “Encuesta Nacional Urbana – Las Cifras de la Aprobación“, en Estado de la Opinión Pública, Año III, setiembre 2008; pp. 16-17.


Los resultados por regiones se correlacionan positivamente, tanto con la inflación, como con la desaprobación presidencial:

A. Tasas de inflación por regiones (cálculos del autor):

Lima-Callao:..............................................6,3%
Norte: Ancash, Piura-La Libertad y Lambayeque.....9,7%
Centro: Junín, Huánuco.................................9,1%
Sur: Arequipa, Ica, Puno y Cusco.......................9,9%
Oriente: Loreto, San Martin............................8,3%

Promedio General Urbano...............................7,3%



B. Porcentajes de desaprobación del Presidente
(Fuente: IOP/PUCP, op. Cit.; p. 2):

Lima-Callao......................................69%
Norte..............................................81%
Centro............................................83%
Sur................................................90%
Oriente...........................................80%

Promedio Nacional Urbano...........................75%

***

SAQUE SUS CONCLUSIONES...

Inflación Nacional (Urbana), 2008

El Cuadro que reproducimos a continuación habla por sí solo respecto a las tremendas diferencias en el aumento de los precios al consumidor entre las 25 principales ciudades del país durante los últimos doce meses. Se trata de la inflación acumulada entre setiembre del año pasado y agosto del presente. El promedio nacional urbano ascendió al 7,3%, pero 21 ciudades están por encima de esa tasa e, incluso, nueve alcanzan o rebasan el 10%.


El puntero permite aumentar el tamaño del cuadro.

La Asimetría de la Inflación por estratos en Lima, 2008

Un cálculo simple, a partir de los datos de inflación del INEI por rubros y de los de la estructura del gasto mensual de los hogares de Ipsos Apoyo, nos permite determinar con cierta aproximación a las tasas anuales de inflación por estratos de ingreso.

Como es sabido la inflación anual en Lima Metropolitana fue del 6,3%, comparando agosto de este año con el mismo mes del año pasado. Sin embargo, si consideramos los patrones de consumo de las familias por niveles de ingreso, observaremos diferencias muy sustanciales en la inflación que ‘siente’ cada familia promedio.

En los extremos tenemos que, mientras la inflación del estrato alto (‘A) fue del 3,8%, la del más bajo (‘E’) fue de más del doble que aquella: 7,7%. Evidentemente, como los alimentos fueron los que más subieron, también fueron los estratos más bajos los que más inflación soportaron.



Agrande imagen con un click.

Como también es obvio, hay una correlación positiva entre las tasas de inflación y los niveles de desaprobación del presidente por estratos de ingreso (Ver Gráfico). Más aún, de acuerdo a la última encuesta del Instituto de Opinión Pública de la Universidad de Lima, para agosto de este año, el 49,6% de los limeños desaprobaban la gestión del presidente por el “alza de precios”.

Y, diferenciando por estratos de ingreso, ese porcentaje varía precisamente en función a la inflación. Mientras en el sector ‘E’ lo desaprueba un 73,9% por este motivo, en el ‘D’ es del 51,7%, en ‘C’ es 41,5%%, en ‘B’ 28,3%% y en el ‘A’ apenas un 23,3% (Fuente: GOP/UL. Barómetro 416. Provincia de Lima y Región Callao, 30-31 agosto 2008, Cuadros 1 y 3: www.ulima.edu.pe/webulima.nsf/default/1090CF4DC0FE8CB905256E630017BCEC/$file/barometro_ago_2008.pdf).




Finalmente, sobre la base de estas tasas de inflación por estratos, también estamos en condiciones de calcular el incremento de los ingresos familiares reales en Lima durante el último año. Sorprendentemene, de ahí se puede concluir que en la capital (ver Cuadro siguiente para mayores detalles):

1. Sólo los estratos ‘A’ y ‘B’ han visto aumentar sus ingresos reales, aunque muy levemente; y
2. Los otros tres estamentos experimentaron una caída real de sus ingresos, como consecuencia de la inflación (el ‘E’ incluso descendió en términos nominales).


Amplíe la imagen con un click.

__ Nota importante respecto a este último cuadro: los aumentos reales están levemente sobrevaluados y las disminuciones están subvaluadas porque estamos comparando los ingresos nominales de las encuestas que para el 2007 se realizaron entre el 18 de mayo y el 19 de julio, mientras que las del 2008 se hicieron del 3 de junio al 23 de julio. Lo que significa que el periodo transcurrido entre ambas es de 13 meses y no de 12 (como hemos supuesto aquí). Un cálculo más minucioso seguramente llegaría a resultados algo más pesimistas que los aquí desplegados.

¿Acabar con la Politiquería?

Según la ‘Declaración Presidencial’ (Nota de prensa 1608) publicada ayer, al mandatario no le ha gustado que le digan que comanda un “gobierno de los ricos”, como acaba de repetírselo tardíamente Alejandro Toledo. Intenta rebatirlo señalando que en su gobierno apenas se redujo la pobreza, a diferencia del actual. No sabemos quien le prepara las cifras al presidente, pero según los datos oficiales la pobreza a escala nacional cayó del 54,3% en 2001 a 44,5% en 2006, con lo que Toledo –por causas no precisamente atribuibles a sus habilidades- la redujo en casi 10 puntos porcentuales, mientras que durante este gobierno habría descendido en 5 puntos más, llegando a 39,3% en 2007. Y ahora, aunque haya afirmado que “la pobreza se reducirá este año otra vez”, con una inflación anual nacional (urbana) del 7% y más, sin duda la pobreza volverá a rebasar el 40%.

El problema es que la gente se informa y lo hace sobre todo leyendo los titulares en los puestos de venta (no alcanza para más), de donde saca sus conclusiones. Por ejemplo, el mismo día en que salió la Declaración, El Comercio decía en su primera plana: “Mineras del cobre logran el 82,5% de rentabilidad”. Donde precisan que, entre julio del año pasado y junio del presente, esas empresas habían obtenido utilidades netas por la asombrosa suma de 7.900 millones de soles.

Esos guarismos contrastan con los de otro informe del Decano, sustentado en datos de Ipsos-Apoyo, de acuerdo a los cuales –estos ya son cálculos propios (ver Tabla)- los estratos D y E de la Gran Lima obtuvieron un total anual de ingresos por 7.600 millones (en el mejor de los casos ), tratándose ya no solo de una cuentas empresas sino de 3,3 millones de personas (776.000 hogares), las que perciben 150 soles por habitante/mes si son del segmento E (660 por hogar) y 210 soles del D (902 por hogar). En cambio, los estratos A y B lograron un ingreso anual de algo más de 26.000 millones de soles, cuando son apenas 1,6 millones de personas (430.000 hogares), con un promedio mensual de ingreso por hogar de 12.100 y 2.950 soles respectivamente. Consecuentemente, cuando los contrastes son tan grandes y cuando las desigualdades se acrecientan de esa manera, es natural que las personas consideren que se trata de un gobierno que solo favorece a los que de por sí han gozado siempre de las bonanzas macroeconómicas.

De otra parte, bien ha dicho el presidente que “esta crisis no se soluciona buscando popularidad pasajera”, ya que “las crisis no se enfrentan con respuestas irracionales o desesperadas que sólo conducen a agravarla. Y algunas de esas respuestas erróneas son las siguientes”. Entre estas se refiere al control de precios, al subsidio a los alimentos, al aumento del gasto público y demás. Es decir, nos recuerda lo que hizo durante su gobierno anterior cuando caía en las encuestas y cuando era evidente que había que ajustar la economía. Como tal, más que un cuestionamiento a sus opositores, es una auténtica autocrítica porque nadie ha sugerido las medidas señaladas.

Para terminar, en el comunicado no hay una sola propuesta concreta para salir del atolladero, aparte de la necesaria “energía psicológica” que se invoca, pero la que difícilmente contribuirá a reducir la creciente inflación y el amenazador déficit externo. Tampoco basta el simple voluntarismo, tal como culmina el mensaje: “Con firmeza y confianza haremos frente a la politiquería”. En todo caso a ese respecto habría que comenzar por casa, digo desde Palacio.

Inflación en el Perú: artículos de opinión... para todos los gustos

(Al día: setiembre 23, 2008)

Desde diciembre del año pasado, el aumento general de precios viene generando mucha preocupación y malos recuerdos. El fascinante debate en torno a las causas y a la forma de afrontar el problema se viene dando prácticamente a diario.

Para los estudiantes interesados en la materia les presentamos una lista de artículos periodísticos al respecto (solo incluye textos de opinión y una que otra entrevista o informe), ordenados desde el más reciente hasta los que comenzaron a aparecer en diciembre 2007:

(Véanse asimismo las caricaturas sobre la inflación en el Perú: a menudo dicen más que los más sesudos artículos de opinión: http://schuldtlange.blogspot.com/search/label/Humor).


***
Elmer Cuba, “Inflación por fuerte choque de oferta”, en Gestión, setiembre 23; p. 30.
Federico Salazar, “Viene más inflación”, en La República, setiembre 21
(www.larepublica.com.pe/content/view/245137/481/).
Félix Jiménez, “Inflación y cómo superarla”, en Gestión, setiembre 19; p. 31.
Manuel Rodríguez Cuadros, “Perú: la pobreza aumenta por inflación alimentaria”, en La Primera, setiembre 19 (www.diariolaprimeraperu.com/online/noticia.php?IDnoticia=21847).
Juan Álvarez Morales, “¿Y el ‘chorreo’ económico?, en La República, setiembre 17 (www.larepublica.com.pe/content/blogcategory/78/566/)
Raúl Wiener, “Firmeza, confianza y un poco menos de politiquería”, en La Primera, setiembre 17 (www.diariolaprimeraperu.com/online/noticia.php?IDnoticia=23650).
Armando Mendoza, “Inflación y Alimentos: ¿Qué regiones pagarían pato?”, en La República, setiembre 16 (www.larepublica.com.pe/content/blogcategory/144/645/).
Varios, “Economistas descalifican propuestas de Ollanta Humala contra inflación” (Cecilia Blume, Jorge Chávez y Javier Zúñiga; Pedro Francke), en El Comercio, setiembre 16; p. a6 (www.elcomercio.com.pe/EdicionImpresa/pdf/2008/09/16/ecpl160908a6.pdf).
Carlos Tapia, “La inflación sí ‘chorrea’”, en La Primera, setiembre 15 (www.diariolaprimeraperu.com/online/noticia.php?IDnoticia=23569).
Federico Salazar, “No sabe combatir la inflación”, en La República, setiembre 14 (www.larepublica.com.pe/content/view/243704/481/).
Raúl Wiener, “Inflación: ¿importada o doméstica?”, en La Primera, setiembre 10 (www.diariolaprimeraperu.com/online/noticia.php?IDnoticia=23252).
Eduardo Morón, “MEF aún no teme por efecto del alza del dólar en inflación” (entrevista), en Gestión, setiembre 10; p. 3 (www.up.edu.pe/edupress/pantallas/reporte-2.php?id=11054&fecha=20080910).
Pablo de la Flor, “Entre Escila y Caribdis”, en Correo, setiembre 10 (www.correoperu.com.pe/lima_columnistas.php?id=74799&ed=14).
Gonzalo Prialé, “La cura para los precios altos”, en Correo, setiembre 9 (www.correoperu.com.pe/lima_columnistas.php?id=74774&ed=14).
Humberto Campodónico, “El gobierno de los ricos”, en La República, setiembre 8; p. 11.
Richard Webb, “¿Frenar o no frenar?”, en El Comercio, setiembre 8; p. a4 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-09-08/frenar-no-frenar.html).
Nelson Manrique, “Alguien gobierna para los ricos…”, en Perú.21, setiembre 8; p. 6 (http://peru21.pe/impresa/noticia/alguien-gobierna-ricos/2008-09-08/224026).
Editorial, “Inflación: La percepción de la población”, en Gestión, setiembre 8, 2008; p. 30.
Mesa Redonda en la República (II), “¿Qué hacer para bajar la inflación?”, en La República, setiembre 8; pp. 10-11 (www.larepublica.com.pe/content/view/242570/484/).
Mesa Redonda en la República (I), “Inflación golpea más a los pobres“ (Elmer Cuba, Félix Jiménez, Bruno Seminario y Javier Zúñiga), en La República, setiembre 7 (www.larepublica.com.pe/component/option,com_contentant/task,view/id,242341/Itemid,484/).
Kurt Burneo, “Ajuste Fiscal: ¿Y la Equidad?“, en La República, setiembre 7 (www.larepublica.com.pe/content/view/242476/645/).
Kurt Burneo, “Crecer a menos velocidad: ¿es malo?”, en Gestión, setiembre 3; p. 31.
Pablo Bustamante, “Yo enfrío, tu enfrías, él enfría. Cuidado con la economía”, en El Comercio, setiembre 3; p. a4 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-09-03/cuidado-economia.html).
Santiago Pedraglio, “Modulando y centralizando el gasto”, en Perú.21, setiembre 3; p. 6.
Varios, “La inflación de los últimos doce meses llegó a 6.27% en agosto” (comentan Mario Guerrero y Elmer Cuba), en El Comercio, setiembre 2 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-09-02/la-inflacion-ultimos-doce-meses-llego-627-agosto.html).
Eduardo Morón, “Siempre es más fácil bailar cuando…”, en El Comercio, setiembre 2 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-09-02/la-inflacion-ultimos-doce-meses-llego-627-agosto.html).
Cecilia Blume, “Economía y más economía”, en Correo, setiembre 1 (www.correoperu.com.pe/lima_columnistas.php?id=74267&ed=14).
Otto Rock, “Peru inflation update: still not pretty, still getting worse”, en IncaKolaNews, setiembre 1 (http://incakolanews.blogspot.com/2008/09/peru-inflation-update-still-not-pretty.html).
Federico Salazar, “No va a bajar la inflación”, en La República, agosto 31 (www.larepublica.com.pe/content/view/241073/481/).
Carlos A. Anderson, “La clase media y el Grupo Cinco”, en Gestión, agosto 29; p. 31.
Julio Velarde, “Velarde recomienda sembrar hortalizas para generar ahorro”, en El Comercio, agosto 29 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-08-29/velarde-recomienda-sembrar-hortalizas-generar-ahorro.html).
Aldo Mariátegui, “¡Gracias, ADEX, por la inflación!”, en Correo, agosto 29 (www.correoperu.com.pe/lima_columnistas.php?id=74140&ed=14).
Julio Velarde, “Entrevista concedida a RPP”, agosto 28 (www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Publicaciones/notas_prensa/2008/Transc200802.pdf).
Rolando Breña, “Se muere la china”, en La Primera, agosto 28 (www.correoperu.com.pe/lima_columnistas.php?id=74101&ed=14).
Jorge González Izquierdo, “Alza del pollo elevará la inflación de agosto” (declaraciones), en Expreso, agosto 28 (www.expreso.com.pe/edicion/index.php?option=com_content&task=view&id=32461&Itemid=34). Ver también su opinión de ayer: "La inflación en el Perú depende del precio de la carne de pollo por su alto consumo", en El Comercio, agosto 27 (www.elcomercio.com.pe/ediciononline/html/2008-08-27/la-inflacion-peru-depende-precio-carne-pollo-su-alto-consumo-aseguro-economista.html).
Jurgen Schuldt, “Baja Inflación y Marketing Político”, en La República, agosto 28; p. 13 (www.larepublica.com.pe/content/blogcategory/144/645/).
Carlos Adrianzén, “Un reto para Ollanta”, en Perú.21, agosto 27; p. 11 (http://peru21.pe/impresa/noticia/reto-ollanta/2008-08-27/222965).
José Ricardo Stok, “Combatir la inflación, no el crecimiento”, en Gestión, agosto 27; p. 31 (www.up.edu.pe/edupress/pantallas/reporte-2.php?id=11012&fecha=20080827).
Gino Kaiserberger, “¿Economía facilista?”, en Gestión, agosto 27, p. 30.
Editorial, “El legado de Luis Carranza ante el futuro”, en El Comercio, agosto 27; p. a4 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-07-14/el-legado-luis-carranza-ante-futuro.html).
Félix Jiménez, “Inflación y Crecimiento” (video: entrevista de Pedro Francke), en ‘Bajo La Lupa’, Perúnet.TV, agosto 26 (http://aeperu.blogspot.com/2008/08/inflacin-y-crecimiento-econmico.html).
Waldo Mendoza, “Opiniones sobre la inflación” (entrevista), en De Todo un Poco, CPN Radio, agosto 25 (www.clippingmedia.com/custm/audios/audio.php?audio=344990).
César Hildebrandt, “La pobreza como eternidad”, en La Primera, agosto 25 (www.diariolaprimeraperu.com/online/noticia1.php?IDnoticia=22197&EF=2008/08/25&EN=1244).
Kurt Burneo, “Malabarismos inflacionarios”, en La República, agosto 24 (www.larepublica.com.pe/component/option,com_contentant/task,view/id,239830/Itemid,0/).
Federico Salazar, “Shock, ahora mismo”, en La República, agosto 24 (www.larepublica.com.pe/component/option,com_contentant/task,view/id,239797/Itemid,0/).
David Tejada, “Economía llega a pico de crecimiento” (declaraciones), en La Primera, agosto 24 (www.diariolaprimeraperu.com/online/edicionNota.php?IDnoticia=22210&EN=1244).
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Juan Carlos Valdivia, “Sobre aprobaciones e inflaciones”, en Correo, agosto 20 (www.correoperu.com.pe/lima_columnistas.php?id=73653&ed=14).
Juan Sheput, “¿Quién entiende al Presidente del BCR?”, en Mate Pastor, agosto 20 (http://mate-pastor.blogspot.com/2008/08/quin-entiende-al-presidente-del-bcr.html). Véase también los dos comentarios anónimos.
Juan Sheput, “Otro golpe al bolsillo familiar”, en Mate Pastor, Agosto 19 (http://mate-pastor.blogspot.com/2008/08/otro-golpe-al-bolsillo-popular-subirn.html).
Juan Sheput, “La inflación de julio 2008 fue de 0,58%”, en Mate Pastor, agosto 15 (http://mate-pastor.blogspot.com/2008/08/inflacin-nacional-se-increment-en-058.html).
Varios, “Retrocede la inflación” (comentarios de Javier Zúñiga y Hugo Perea), en Expreso, agosto 16; p. 12 (www.up.edu.pe/edupress/pantallas/reporte-2.php?id=10992&fecha=20080816).
Editorial, “Inflación cobra mayor fuerza en el mundo“, en Gestión, agosto 15; p. 30.
Julio Velarde, entrevista II: “BCR: Inflación y entorno internacional son los mayores riesgos”, en Gestión, agosto 15; pp. 16-17.
Julio Velarde, entrevista (Parte I): “BCR: Impacto de la alta demanda en la inflación todavía no se siente”, en Gestión, agosto 14; pp. 14-16 (www.up.edu.pe/edupress/pantallas/reporte
-2.php?id=10984&fecha=20080814). Recuadro: Julio Lira, “La difícil tarea del BCR”.
Beatriz Boza, “A ciegas”, en El Comercio, agosto 14 (www.elcomercio.com.pe/edicionimpresa/Html/2008-08-14/a-ciegas.html).
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INEI: Los índices de precios al consumidor (IPC) de ‘Lima Metropolitana’ y ‘Nacional’ (25 principales ciudades) pueden encontrarse en la sección de ‘Boletines’ de su página web: www1.inei.gob.pe/inicio.htm

30 caricaturas sobre la Inflación - desde marzo 2008 (selección no autorizada)

(Al día: setiembre 16, 2008)

Fuente: 'Alfredo', en La República, febrero 21.




Fuente: 'El Otorongo', en Perú.21, marzo 4.

Fuente: 'Alfredo', en La República, marzo 7.

Fuente: 'Alfredo', en La República, marzo 9.


Fuente: 'Alfredo', en La República, marzo 11.



Fuente: 'Alfredo', en La República, marzo 19.




Fuente: 'Heduardo', en Perú.21, marzo 21.



Fuente de las siguientes cinco caricaturas: 'El Otorongo', en Perú.21, marzo 21, 2008.









***

Fuente: 'Heduardicidios', en Perú.21, marzo 22.



Fuente: 'Alfredo', en La República, marzo 23.


Fuente: 'Carlín', en La República, marzo 23.



Fuente: 'Heduardicidios', en Perú.21, marzo 24.


Fuente: 'Carlín', en La República, marzo 24.


Fuente: 'Heduardicidos', en Perú.21, marzo 26.


Fuente de las siguientes cinco caricaturas: ‘Otorongo’, separata de Perú.21, no. 109, marzo 28.










***
Fuente: 'Carlín', en La República, marzo 29.


Fuente: El Comercio, abril 22, 2008

Fuente: El Comercio, setiembre 3.

Fuente: La República, setiembre 8.

Fuente: La República, setiembre 9.


Fuente: "Carlincaricaturas", en La República, setiembre 16, 2008.
***

Fuente: Desconocida.